本周整体来说市场消息面平静，宏观经济并没有出现对债市较强的扰动因素。但也许正因为这样，短期的风险正在累积，投资者对债市何去何从看不清晰，缺乏交易盘的债市显得冷清。然而，我们也可以看到，一级市场的购买仍是大量资金释放的主渠道，而二级市场的抛售也是机构在不断调整仓位、久期、收益的关键方式。以现在的经济周期阶段来看，收益率处于相对底部，抛盘主导着二级市场的情绪，本周后半段5-10年长金融债经过本轮高达20bp的反弹后，抛盘开始大量涌现，双边买价有多笔被点，因此，投资者应注意回避风险，长期金融债由于未来的供给短缺压力，收益短期内不会上行过快，此品种的利率波动可能不会像长期国债那样敏感，利率风险受系统性风险的影响更大，较之供给充足的品种，投资者不必过于担心其自身的技术性波动风险。
首先，回顾本周公布的主要宏观经济数据，当属我国5月份的PMI指标数值最为重要了，仍在平均线50之上，继续巩固了市场对于宏观经济已然见底的信心，但略微的回落还给予债市仍有狭小憧憬的空间。经济的恢复可能不似预期那样有力。因此，基于此点考虑，再加上市场上资金过于充裕，使得本周的5年期国债一级招标大幅低于同期二级市场收益，仅为2.26％。一级市场资金苦寻出路，即使要面临着未来的利率风险，也无法摆脱目前的低利率。而反观二级市场，本周开始抛盘大量涌现，已然使得长端收益上行了5-7个bp。这种技术性的波动并不是趋势性的，反映未来宏观经济走势所引致的未来债市的系统性风险依然无法准确预测。
其次，前段时期美国国债的走势引起了市场的关注。基于对资源类价格和股市走好的预期，市场追逐风险收益的兴趣被极大地调动起来，因此，投资者纷纷抛售美国国债，致使收益率一路高走，达到了超过3.7％的高位，而本周在盖特纳“美国国债需求仍大”的言论以及投资者对美国经济恢复的前景不甚乐观的预期下，国债收益率有向下的回调。笔者认为由于我国经济环境与美国大不相同，美国国债与我国国债收益率曲线的变动形态也不会是很好协整。美国开动“印钞机”注入了大量的流动性而使得其国债的波动幅度和速度都有所扩大，这从侧面反映了目前全球经济的变化趋势：经济波动周期缩短、波动幅度加剧，而我国的利率产品也必然面临同样的变化。因此，在经济复苏的起始阶段，债券市场必将积聚越来越大的风险，这是投资者必须承受的风险，是经济全球化、资本日益开放下的必然结果。宏观调控下人为过度促成的经济发展趋势必将使得市场同时承受更大的风险。
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