看到它们的业绩表现，投资者不禁要问：为什么这些垃圾公司还不退市？难道仅是退市规定过于宽松那么简单吗？如果IPO融资功能是股市必须具备的，那么让垃圾公司退市是否也应是一个优质市场所必须的？
巨亏公司死不退市
*ST宏盛：每股净资产-21.24元
一家公司已没有资产，那它肯定不值得投资。那么一家公司每股净资产达到-21.24元呢？还有投资者愿意给完股价的价格后继续倒贴21.24元吗？
A股就有这样的公司——*ST宏盛。投资者需要花费3.83元的股价购买这家商业链条完全断裂、惟一有效可变现资产被查封、业务停顿的公司，同时每一股的背后还意味着有21.24元欠款的空额无处填补。
其实糟糕的还不止这些。围绕在*ST宏盛周围的是控制人涉嫌掏空公司后被捕和仍看不到希望的重组——重组则必然有一方需填补每股21.24元的巨额亏损。而目前这一亏损仍在扩大，因为*ST宏盛预计今年上半年继续亏损。
更令人惊心的是，当登上*ST宏盛的股吧时，诸如“3块钱，这么小的盘，难得啊”、“时间已经不多了，随时大涨”、“这股票好在哪里？就是盘子小，好重组”的乐观发言屡见不鲜，更有投资者对*ST宏盛每股亏损排名A股第一发表意见：“呵呵，这年头第一就是宝贝，不管它是正数还是倒数，都是稀缺资源。”
ST东航：上市12年亏损超160亿
按理说，这样一家处垄断地位的大型国企，怎么也不至于沦落到现在这种地步——每股净资产-2.37元，上市12年亏损超过160亿元。
但ST东航真的沦落了。刚上市的时候，东航仍能够连续盈利，但这一情况在2003年大亏8.26亿元后开始改变。2003年之后，ST东航开始陷入一年巨亏两年微利的循环中，并向后来者演示了如何才能不退市：大亏没关系，只要亏完后下一年保持微利就行。
东航2008年的年报让投资者很无奈，东方航空由于衍生品等原因，造成全年亏损达到139.28亿元，净资产成为负数。然后就是定向增发注资，流通股东持股比例被摊薄。截至昨日，ST东航的股价为5.31元。
“东航肯定不会退市的，它是大国企，又是航空公司，国家哪能让它退市啊。”这位投资者的想法代表了东航投资者的看法，当记者昨日18时登录ST东航的股吧时，首页的百个帖子里，没有一个帖子是讨论东方航空亏损的，更别说退市了。
ST钛白：上市一年半即被ST
ST钛白的“ST”之路来得意料之外又理所当然。意料之外是，中核钛白2007年8月3日登陆A股，上市仅一年半。且作为上市前连续三年盈利累计超过1亿元的中小板公司，中核钛白上市时的股价被爆炒，曾较发行价上涨500％以上，可以说集万般宠爱于一身。
登陆A股首份年报2007年年报，中核钛白扣除非经营性净利润已亏损1865.26万元。2008年公司的业绩进一步亏损2.57亿元，净利润同比下降1565.58％。与此同时，中核钛白还表示，今年上半年将亏损7300万-7500万元。且公司宣称流动资金不足，成本与售价倒挂，今年以来生产线持续停产，盈利也无从谈起了。
“上市就亏损，保荐人干什么去了？”民族证券分析师刘佳章表示，“上市后不能产生利润，为什么要上市，难道只是为了圈钱吗？”
没人能回答这个问题。惟一能知道的是ST钛白的第三大股东在去年第三季度大抛中核钛白2642万股股份，套现过亿元。截至昨日，ST钛白的股价收于7.55元，在A股各家公司的股价中排名中游。
*ST张铜：两年半混成负资产
尽管连续亏损，ST钛白截至今年一季度的每股净资产还剩下2元，好歹没让投资者掏钱买债务。但上市仅两年半的*ST张铜则已混成负资产。
*ST张铜2006年10月25日登陆A股，算是赶上了股市的好时候，股价曾一度达到30元以上。但是公司2007年每股盈利-0.45元，2008年每股盈利-0.37元，今年一季度继续每股亏损0.09元——截至今年一季度，*ST张铜的每股净资产已达-0.26元。
伴随*ST张铜的还有深交所的谴责和接二连三的债务纠纷与诉讼，更有高管的减持。其中，前总经理郭照相就套现超过2000万元。
尽管目前*ST张铜的重组方案已公布，但定向增发的价格仅为1.78元，远低于*ST张铜目前超过6元的股价。*ST张铜“置入钢铁类资产”的重组方案也令人担忧：今年钢铁全行业亏损似乎难以避免，此时此刻置入钢铁类资产是否能够真正帮助*ST张铜，现在还是个悬疑。
不管怎样，市场对于*ST张铜的重组仍充满期待，去年11月到今年2月间，*ST张铜走出超过20个涨停。
*ST宝硕：巨盈到巨亏的游戏
2008年前三个季度，A股出现一个怪现象，每股盈利最高的是一家ST公司*ST宝硕，每股盈利超过4元，同时*ST宝硕的股价也颇低，最低只有2.10元，最高也不过8.15元。
然而没有资金真的将这只股票当成长期投资，因为*ST宝硕的盈利绝大部分来自债务重组的收益，公司本身的盈利能力和持续经营能力匮乏，甚至面临破产的风险。所谓债务重组的收益，是指公司身负巨债，此时如果发生债权人免除了一部分债务，那么这部分免除的债务就计入公司当年的盈利了。
最终，*ST宝硕得以免除大量债务，2008年三季度盈利19.12亿元，但因公司仍还不了剩下的债务，债务重组没有进展，*ST宝硕2008年年报显露出公司的真实业绩：亏损7.18亿元。截至今年一季度每股净资产-5.88元，随时可能破产。
*ST宝硕算是一个债务重组尚未成功的例子，在此之前，已有多只类似*ST宝硕的公司依靠债务重组逃过退市一劫。事实上，连续亏损——ST——债务财务重组——脱离退市风险股价暴涨——继续亏损已成为很多上市公司的“赖市”模式。
当然，无论是*ST宏盛、ST东航、ST钛白还是*ST张铜，它们的表现不是个别现象，比如仍在上市的ST科健、*ST盛润A每股净资产也都亏损超过5元，总资产亏损在10亿元之上，如果不是上市公司恐怕早就破产了。
*ST中辽：暂停上市五年仍不退市
除了退市，A股还有一个奇特的种族：暂停上市。它们是连续三年亏损，也确实不能在A股进行交易了，但投资者感觉它们会随时杀回来，因为你可以在股票软件中查到它们，它们也并不叫“中止上市”，而是叫做“暂停上市”。
*ST中辽就是如此，几经周折，停牌5年的*ST中辽变身“万方地产”，将于今年6月5日登陆A股，是名副其实的“不死鸟”。对于从2004年就一直持有*ST中辽的投资者而言，似乎一个令人兴奋的节日就要开始了，因为市场经常用暴涨迎接这些连续停牌的股票，比如停牌3年的ST国中，今年4月17日复牌首日暴涨1004％。
事实上，目前市场上和*ST中辽一样亏损三年暂停上市，且寻找重组方等待上市的公司不在少数，比如*ST商务停牌两年，今年5月7日还发布公告表示，目前正在与拟重组方就重组相关事宜磋商。
“在我印象中，A股没有明确规定停牌多久就必须退市，且即使退市上三板都能够回来，现在不少三板的公司业绩已经很差，但是因为投资者赌能够重新回A股，所以仍交投活跃。”私募基金经理吴国平表示。
185