昨日率先公布的5月份制造业采购经理指数（PMI）表明，国内宏观经济继续保持回升态势。市场人士认为，宏观经济回升趋势的进一步确立，将给债券市场带来一定的负面影响。市场的后续走势虽然仍将维持当前的震荡盘整行情，但波段性投资机会将明显减少。不过，对那些评级较低的高息信用债而言，宏观经济的回升则意味着发债企业信用风险降低，而这些债券的利率优势显现。
经济继续保持回升态势
根据中国物流与采购联合会昨日发布的数据，5月份制造业采购经理指数（PMI）为53.1％，比上月回落0.4个百分点。同时，从各个分指标来看，与上月相比，各分项指数虽然有升有降，但升降幅度不大。其中，新出口订单指数、产成品库存指数和购进价格指数上升，升幅在1个和1.8个百分点之间；其余各指数均为略有回落，回落幅度多在0.5个百分点以内。
国务院发展研究中心研究员张立群认为，5月份PMI指数继续保持在50％以上，预示经济将继续保持回升态势。他解释说，5月份PMI指数较上个月出现小幅下降，与我国经济的回升态势虽然已经初步形成但尚未达到较高的景气度有关。因此，回落是正常变化，PMI指数在50％以上的波动，只要不是单方向连续变化，一般不具趋势性预测意义。
张立群还表示，由于投资、消费需求增幅不断提高，对企业生产的拉动作用正不断增强，这些在新订单指数上也有表现，预计未来经济增长水平将继续提高。
国海证券固定收益部陈亮认为，尽管5月份PMI指数较上个月出现小幅回落，但回落幅度远远低于市场此前的预期。“此前市场认为，5月份PMI指数可能会再次回落到50％以下，53％的数据表明宏观经济向上的趋势得到进一步确立。”陈亮表示。
高息债价值优势显现
作为与宏观经济联系最为紧密的市场，国内经济回升态势的进一步确立将给债券市场带来一定的负面影响。5月初，受PMI数据继续走高以及基金抛售等负面因素冲击，债券市场收益率出现小幅度上行。但随后在工业增加值、发电量等诸多经济指标仍然低于市场预期背景下，金融债等债券品种的收益率又出现小幅下行，市场出现了一轮波段性的投资机会。
不过，陈亮认为，未来债券市场的走势可能仍然维持震荡盘整的态势，但随着经济形势的进一步确立，像5月下旬出现的这种波段性机会也将减少。
尽管市场的整体投资机会在减少，但对于一些信用评级较低的高息信用债而言，随着经济回升趋势的确立，更多的比较投资价值优势将逐渐显现。这一点在5月份的市场走势中已经有所体现。当月，除了短期融资券之外，中期票据、企业债等信用债均出现了上涨，而这其中又以交易所的低等级信用债涨幅最大。一些在08年发行的高息债均出现全面上涨，比如08新湖债、08北辰债以及08中联债等。
广发证券发布的报告认为，尽管最近几个交易中，交易所的高息债出现了一定的回调，但预计这种回调幅度有限。近期一些专门投资信用债的基金、券商理财产品的密集发行，将为交易所市场提供充裕的资金，有助于进一步推动信用债行情。
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