债市风险比较有限
4月份，中国物流与采购联合会(CFLP)公布的中国制造业采购经理指数(PMI)为53.5％，比上月上升1.1个百分点，这已经是PMI指数连续第5个月回升，预示着中国经济将继续保持回升态势，但在美国经济超预期下滑以及H1N1疫情全球扩散的背景下，中国经济复苏的步伐将很难是一帆风顺的，未来可能会出现波折。
债市有望获反弹契机
对于5月份的债市行情，我们认为应从以下几个方面给予重点关注：第一，新增贷款的规模。尽管投资者对未来新增贷款规模下降已有普遍预期，即使按照全年新增贷款8万亿的规模计算，未来每月新增贷款的规模也不过4000~5000亿左右，但如果4月份新增贷款规模超预期放缓，则必将为债市注入一剂强心针；第二，债券供给冲击。对这一点我们并不担心，我们认为，随着4月份中长期国债、金融债及信用产品收益率的大幅调整，供给冲击在收益率上已得到了体现，因此供给因素未来将不会对债市造成实质性的负面影响；第三，股票市场的变动，如果5月份股市反弹即步入尾声，则在股债跷跷板的效应下，债市将获得反弹的契机。
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