股市漫画
投资者报(评论员 李武)
时间终将证明，一场资产泡沫的盛宴即将开始。而我们，正站在这场泡沫的入口处，充满期待却又担心调整，心存侥幸却又恐惧未来。
4月13日，上证综指站上年线、突破2500点的重要关口；4月22日又创下了2579点的反弹新高。但随后又开始较大幅度的震荡，以至于“红五月”希望渺茫，市场心态矛盾重重，“估值压力论”又重新回到了市场。
面对这一变化，很多刚刚还满怀希望的投资者，转眼又充满了诸多疑问：2579点，究竟是熊市反弹的终点？还是另一场牛市的开端？未来的市场格局又将如何演绎？
悲观者说“掉头了”，乐观者认为“牛市才刚刚开始”，骑墙派则干脆退出市场作壁上观。
显然，这肯定不是熊市反弹的终点，也不会是另一场牛市的开端。在全球经济普遍低迷、中国宏观经济相对复苏的背景下，未来的市场必是一轮资产泡沫：第一，现在还不是泡沫，但这个泡沫是迟早要来的；第二，它是泡沫，但未必就会破灭，当它撑到世界经济复苏的时候，就会转化成真正的牛市。
世界大前提催生资产泡沫
这轮资产泡沫之所以必然发生，主要由世界经济的一个大前提所决定，也就是美国的问题和中国的问题。
美国的问题主要是消费过度、债务过多，但其政策取向和救市方式却是继续注入更多的货币、增加更多的债务以刺激消费。
根据美国最新的公开数据，美国国债余额已超过11万亿美元，占比美国一年GDP的80％以上，加上当前拯救危机的7000亿美元金融救援计划、8000亿美元财政刺激计划，美国政府的赤字和债务还在继续膨胀。
中国的问题则正好相反，主要是投资过度、消费不足、产能过剩、产品卖不出去（例如钢铁行业，根据国内机构兰格钢铁的研究数据显示，中国钢铁过剩产能约1.6亿吨），但其政策取向和救市方式却是继续刺激投资、增加产能。
其中，“4万亿投资”正是这一思路的具体体现，最新的国家统计局数据对此作了最好的印证：今年一季度中国全社会投资增长率高达28.8％，和过热年份差不多，而同期的全国社会商品零售总额，同比实际增长才15.9％，而且月度环比还有下降，过度投资的格局并未发生改变。
这并非两国决策者没有意识到问题的严重性，而是缘于过去两国分别对消费和投资的过度依赖，要一下子改变过来很难，就像吸毒者，当毒瘾发作的时候，为了救命，以前是打吗啡，现在还得打吗啡，没有别的办法。
不管是美国的刺激消费，还是中国的刺激投资，这种“以毒攻毒”的药方有一个共同特点就是“都得向经济扔钱”。
从全球范围来看，也不只是中美在向经济“扔钱”，英国、日本、欧盟和新兴市场国家也在向市场“扔钱”，而且一个比一个动作快，这就为资产泡沫的滋生奠定了一个坚实的流动性基础。
这个泡沫也是必要的。因为泡沫并不总是个坏东西，在一定意义上，泡沫其实就是繁荣。特别是对于当前的世界经济，当各国政府把这些钱扔进去以后，如果连个泡泡都起不来，那可能就意味着经济的绝望，意味着长期的萧条。所以，这个泡沫必须起来。
至于这个泡沫起来以后，又如何去减轻它对经济的负面影响，那应该是下一步的事情。
4