最近多方的信息都显示出，中国未来继续大量购入支持美国国债的可能性降低：一方面，中国的贸易顺差出现迅速下降，而且预计还将继续;另一方面，中国连续提出希望建立新的储备货币，以摆脱持有美元储备为主的局面。而有些令人不解的是，美国国债近期的走势却保持平稳，似乎对中国所表示的态度反应不大。
如果中国减少对美国国债的购买，谁会成为接棒者?其他发达国家目前自顾不暇，石油生产国正遭受低油价带来的储备下降和私人资本流出，也没有能力购买更多的美国国债。也就是说，国外投资者购买美国国债的能力均告减弱。
我们把目光投向美国国内。美联储对共同基金资金流向监测数据表明，2008年全年美国货币市场基金购买美国国债数额为4000亿美元，购买机构债数额为5420亿美元，国债和机构债总持有量在2008年从3920亿美元增加至13340亿美元，增幅接近350％。相比较下，中国在2008年增持美国国债和机构债估计约共2830亿美元，其中国债增量占绝大多数。2008年底，中国持有的美国国债和机构债总和估计约为12330亿美元，比美国货币市场基金的持有量略低一些。
由此可以看出，美国货币市场基金在购买美国国债时起到了非常重要的作用。在美元总量不减少的情况下，国外美元储备增速下降，意味着美国国内资金充裕程度提高，货币市场基金将具有扩大规模的可能，充当未来“接棒者”的能力已经具备。但是，货币市场基金在目前的收益率水平下，是否愿意购买更多的美国国债，是最大的不确定因素，也是货币市场基金能否从潜在接棒者成为真正接棒者的关键所在。比较乐观的估计是，在中期内由于世界其他国家经济不乐观，美国股市也未能轻言安全，美国国债和机构债仍会是货币市场基金的主要选择。
美联储达拉斯分行主席理查德·W·费舍尔日前在上海向媒体表示，中国不必为美元资产贬值和预期通胀威胁而担心所持债券的安全问题。他预计，美国经济的衰退速度将从今年第二季度开始出现放缓迹象，但恢复正增长的时间最早也要到2010年才能出现。
中国持有的美债很安全
费舍尔意味深长地强调了对美元的信心。他的依据是，去年美国开始使用非常规调控工具以来，美元兑欧元已升值17％，兑英镑升值29％。在2008年上半年购买美国国债的海外投资者或许已遭受损失，但相比其他国家的国债损失要小。他预测，由于国债发行量相比去年大大扩张，未来利率理应将上升，美国国债会继续保持较高的吸引力。
费舍尔表示，美国国债的安全性仍然可以信赖。尽管美联储数月来通过各种不同形式资产支持证券和长期美国公债的做法，使美联储资产负债表已经膨胀至2.5万亿美元左右，但美联储已承诺将阻断“资产负债表膨胀所导致的任何通胀后果”，“我们会保证所有美国债券持有国的资产安全。”
自购债券应不会引发通胀
目前，美联储仍然在执行6个月内购入最多3000亿美元美国国债的计划。费舍尔称，此举使美国的信贷市场重新恢复了流动性，企业债券市场也已经出现了增长趋势。他强调，收购计划的目的是要改变信贷市场的不良状况，而不是把财政赤字货币化。
费舍尔表示，美国货币政策的着眼点在于短期内防止经济继续下滑，同时对预期将会出现的通货膨胀保持警觉。他指出，随着全球经济受“过剩产能的折磨”，通胀风险应该不会是未来数年的问题。费舍尔透露，美国政府刺激经济的政策既不会很快结束，也不会持续很久，中止的适当时候是指“信贷市场恢复健康后、通胀威胁出现前”。
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