陈东琪
金岩石
在先行指标似乎复苏的前提下，经济学家和基金经理各自如何解读宏观数据与经济基本面？富国论坛的另一场圆桌会议上，国金证券首席经济学家金岩石、富国基金投资总监陈戈、国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪就经济数据的可信程度、信贷支撑股市反弹的持续性、市场上涨动力问题争论得十分微妙。金岩石步步质问经济数据的可信度，陈东琪不紧不慢看好政策效果，陈戈表现出完全不同的气场，市场上涨动力除了数据，更看换手率和成交额，因为成交量是实实在在的。
●圆桌讨论嘉宾
陈东琪
国家发改委宏观经济研究院副院长
中国社会科学院研究院硕士、经济学博士。
PK
金岩石
“国金证券”首席经济学家。上海交通大学海外学院金融研究所所长、北京大学，中欧国际工商学院（CEIBS）EMBA教授。
经济复苏还是流动性过剩？
宏观和微观经济指标来看，中国的经济运行情况似乎已处于恢复通道，但宽松货币政策催生的良好数据是否真实反映经济实体运行情况？经济的驱动力到底在哪里？经济能否安然度过高外贸依存度的考验？官方经济学家陈东琪给出了乐观的判断。
金岩石：各种指标在上扬，一种解读是纯粹货币投放造成的，另外一种解读是全球经济也在复苏，基本面在改善，这个解读到底是什么概念？
陈东琪：如果没有金融危机影响出口，我们政府放松（货币政策）不会这么快。由于外部影响打击这么大，经济突然下降好几个点，这样政府的刺激力度大于本身自然的规律。
金岩石：外贸的依存度占比在72-75％之间，我们怎么能够通过国内的货币政策来刺激一个外向型经济呢，这不是矛盾的吗？
陈东琪：我们讲的是从经济角度，实际上是从项目的货币融资来实现增长，如修铁路、修公路，虽然不是出口，但是确实扩大了国内的投资需求。虽然它跟我们外向型导向经济有一点不一样，但是在出口下降的情况下经济增速还要保持8％，这是很重要的。
金岩石：一个是外贸依存度，我们能看到的，第二个政策依存度，这是我们看不到的，另外一个所谓内需依存度，这是说不清楚的，政策一动它就动，是不是这个概念？
信贷如何支撑股市
流动性成为股市最重要的指标，宽松的信贷政策是否会遇拐点，股市会否因信贷收缩而刹车？金岩石步步质问，基金经理陈戈认为，流动性会放大，市场上涨的动力与换手率和成交额有关。
金岩石：个月前说信贷五万亿不封顶，一季度就弄四万亿，如果今年五万亿不封顶也不可能到十万亿，意味着未来三个月要踩刹车了？
陈东琪：资很活跃，主要三条途径，信贷、股票市场、需求资金。现在没有定单，资本市场也没有IOP，就靠信贷这一个渠道。那下一步可能信贷增长有要收敛，但不意味着刹车，而是调整资金结构。
金岩石：那信贷一收缩，那股市不是掉下来了。
陈东琪：流动起来后市场不缺钱，这不是静态的。
金岩石：我现在最担心的是就按两千点来算，按照交易的股数，我们现在实际上的市场实际上超过六千点。目前日均交易量是2510亿，如果在六千点的时候日均交易量是四千亿，如果进入六千点的话，那就七千多亿，那都疯了，不管什么都忽悠进去了，回到这个状态，基本面并没有改善，是否意味着一旦资金流量下降，政策一转向，市场信心一动摇，股市又回去了？
陈东琪：我要补充一下，现在市场转好，我不只是认为股票市场好，车市、房市都开始转暖，这是基本面变化带来的。基本面不是静态的，如果经济止跌，企业有销售，需求增加了，股市上涨、企业效益增长，基本面就好了。
金岩石：股民把十年后的事都干了，基本面好一点，股市已经上去了。
陈戈：我觉得看还是要看成交额，不是看成交量，本来我有一万块钱，两块钱我能买五千股，那么如果是十块钱我只能买一千股，就是这样一个概念。
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